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来源
大碗楼市（ID：superbowl77）
作者
葫芦娃
此前，我们写过一篇关于恒大危机的文章——
“三年前的战略失误，恒大被逼入生死攸关的路口”。
因为种种原因，被删除了。
两个月后，恒大的问题再次恶化了。
恒大，再再再次被逼入生死攸关的路口。
都说，此时的恒大是“墙倒众人推，破鼓万人捶”。
万万没想到，率先推倒恒大这堵墙的，竟然是银行。
万万没想到，率先敲响恒大这面鼓的，竟然是地方。
此时此刻，恒大在忙什么？
恒大在忙着辟谣，在忙着澄清，在忙着用法律武器对抗所谓的谣言。
银行跳船了，从恒大这艘破船上。
四年前，招商银行率先冻结了乐视的12亿资产。
这是第一家冻结乐视资产的银行，这也成为了推倒乐视这面墙的第一张多米诺骨牌。
招行之后，一大波金融机构涌入乐视挤兑。
自招行始，乐视帝国走向了垮塌的黄昏。
四年后的今天，广发银行宜兴支行向法院申请，对恒大地产和恒大地产子公司进行1.3亿的财产保全。
广发银行，成为第一家对恒大跳反的银行。
恒大债务链条的第一张多米诺骨牌，被推倒了。
扯淡的是，广发的这笔钱，恒大其实并未逾期——
这笔1.32亿的贷款，明年3月27日才到期。
这就很让人“咯噔”一下。
恒大内部的债务得烂成什么样子，逼得广发拿着明年才到期的贷款，迫不及待的跳反了。
更让人“咯噔”的是，广发跳反的理由：
情况紧急，不立即申请保全，将会使其合法权益受到难以弥补的伤害。
一个“情况紧急”，再加上一个“难以弥补”，几乎让所有人产生了——
公司经营不下去，债主哄抢办公桌椅、饮水机和打印机的既视感。
广发这么搞，你让其他机构怎么想？
万一去晚了，连个打印纸都没抢到怎么办？
金融的本质是信任，信任没了，挤兑就会产生。
这已经是恒大第二次跌入金融机构的信任谷底。
我之前在网上看到有人喷广发：
银行，只能同甘不能共苦。没出问题，我放贷吃息。出现问题，我拍屁股抽贷。
其实，这也不能全怪广发。
要怪只能怪，恒大之前的事儿办的不地道。
早在一年前，恒大已经碰到了所有金融机构的信任底线。
去年9月份，恒大陷入“债转股”风波。
此前，恒大想回A股上市。然后，拉了一笔亿的战略投资。
恒大用这亿还了一部分债务，降低了负债率，优化了资产负债表，就等着回A股嗷嗷干一把。
当然，这亿也不是白拿的。
人家愿意给你钱，看中的就是你回A之后，撸一波股价，连本带利还了钱。
万万没想到，恒大回A拖了近三年，眼看凉了。
战略投资眼看到期，A股又回不了，亿们着急了！
债主们，纷纷张罗着恒大还钱。不仅要还钱，还跳着脚要分红。
恒大眼看还不上，也急了。
此时此刻，恒大办了一件特别扯淡的事儿：跑到管理层哭诉。
我要是把亿还了，资金链分分钟就断。
大哥的资金链断了，就拉着小弟们一起跳坑。
于是，精彩的一幕来了——
管理层一顿调解，债主们同意“债转股”。
此时此刻，恒大办了一件更加扯淡的事儿——
战略投资方因为长期看好恒大，愿意把投资转为普通股，长期持有。
债主们，借钱借成了股东。
恒大股票应声触底反弹，风险看似解除，各方貌似皆大欢喜。
这件事情，表面上看是恒大赢了。
实际的后果是——
所有的金融机构，一定会在第一时间拉黑恒大。
你分分钟不还钱，我分分钟变成股东。
你喜气洋洋发了个通告，我却活像吃了个苍蝇。
以后谁还敢给你贷款，谁还敢给你投资。
你太黑了，我不信你。
现在你再回头看看广发这波操作，太过于合情合理。
我怕了，我被你整麻了。
我怕一个不小心，你再给我玩一套“债主变股东”。
恒大正在遭遇的，是一场信任大败退。
除了前面所说的金融机构外，恒大的供应商也打成了一锅粥。
所谓供应商的问题，就是“商票逾期”。
之前，我们讲过“恒大商票”的问题。
所谓的商票，就是——
恒大向某个钢材商买钢材，但是恒大手里没现钱，只能给钢材商提供一张承诺
6个月后付款的单据，并支付一定利息。
这张单据，就是商票。说白了，就是打白条。
钢材商为啥要接受恒大的白条？
因为相信恒大的实力！
世界强、万亿恒大，能赖咱这几根钢筋钱？
万万没想到，恒大还真就还不上了。
早在两个月前，恒大就爆发过一轮商票逾期。
经历短暂的平息之后，近期又在呈蔓延之势，在全国大范围爆发了——
湖州，已逾期两个月；邯郸，已逾期一周；泰安，已逾期三个月；新乡，已逾期四个月；抚顺，已逾期两个月；唐山，已逾期近两个月；安徽，已逾期半个月；儋州，已逾期近一个月；靖江，已逾期一个月；衡水，已逾期一个月；上饶，已逾期近四个月……
自从“三棵树”公开晒商票，向恒大要账成功之后，顺便开启了票圈一种新的讨债模式：
公告讨债。
恒大的供应商们，像扯白条福一样，把逾期的商票全挂在了网上，哭着喊着要账。
截止年，恒大待兑付的商票余额已经超过亿。相当于华润、绿地、融创、碧桂园、华夏幸福、荣盛等10余家房企的总和。
年开始，恒大的商票从原本6个月的兑付期限，延长到1年。
恒大商票的贴现，已经从20%上调到33%-38%。
相当于万的商票，卖给中介只能卖到62-67万。
这充分说明了一个问题——
市场对于恒大能否兑付这些商票，存在着深深的疑虑。
商票逾期这件事，可大可小。
往小了说，那就是打了白条还没还。
往大了说，它就碰到了供应商信任的底线。
我图你的生意，你却要吃掉的本本。
没有人能在与恒大的过手中，占到便宜。
这件事情，表面上看是供应商输了。
实际上，是让恒大陷入更大规模的危机中。
因为商票一旦逾期，供应商和施工方就会分分钟给你暂停供货和暂停开工。
一旦供应链断了，一旦施工方停了，钢筋进不来，混凝土拉不来，工人不开工，装修材料不进场……
下一步，就是工地停工。
6月18日，许昌恒大悦龙台工地，因为拖欠中铁建设的施工款，被迫停工。
工地停工的下一步，就是交房延期潮、业主维权潮和业主退房潮。
届时——
恒大的资金链问题，就会如洪水蔓延一般，完整的暴露在全国人民面前。
除了金融机构和供应商之外，此时的恒大还陷入了地方的信任危机中。
就在昨天，就在广发申请冻结恒大资产的昨天——
邵阳市暂停了恒大未来城和恒大华府的网签。
停止网签的理由是：
监管金额和实际销售金额不符。
恒大未来城，实际成交金额2.9亿，进入监管账户只有1.06亿。
恒大华府，实际成交金额2.38亿，进入监管账户只有万。
虽然这句话说得很拗口，但直白一点讲就是——
恒大挪用了监管账户里的钱，挪用了4亿的资金。
正常情况下，监管账户里的钱属于全体业主的购房款。为了防止烂尾，恒大必须根据施工进度，按比例提取监管账户里的钱。
现在钱被挪用了，一旦恒大崩盘，监管账户里又没钱，业主将彻底栽入烂尾的泥潭里，一辈子爬不出来。
爬不出来怎么办？
找当地主管单位要说法！
因此，邵阳就暂停了恒大的销售和网签。
以前有没有其他房企挪用监管账户里的钱？
当然有。
但更多时候都是短期救急，地方上睁一只眼闭一只眼就过去了。
为什么到了恒大这，就被一棍子干翻了？
原因很简单——
邵阳的主管单位，害怕了。
一会商票逾期，一会银行抽贷，主管单位的领导们被恒大整麻了。
我怕一个不小心，你再给我整出一票烂尾楼，惹出一票群体性事件。
讲到这里，我们再回过头来看——
恒大的这一关，有点难过。
说它难过，是因为——
恒大所陷入的不是一场信任危机，而是一系列的信任大败退。
首先，因为三道红线，恒大暂时失去了政策面的信任。
恒大连续触碰了房企融资的三道红线，合规的融资已经不太可能。
然后，因为债转股事件，恒大暂时失去了金融机构的信任。
借钱还不上，就哭穷管理层。一次债转股，就让债主变股东。
我只想赚点利息，你却给我套成股东，以后谁还敢借你钱。
接着，因为商票逾期，恒大暂时失去了供应商的信任。
我给你供货，你给我打白条，打了白条，还逾期。
我只想做个生意，你却看上了我的本金，以后谁还敢给你供货。
继续，因为广发跳船，恒大将加速失去金融机构的信任。
债转股事件，让生怕借钱借成股东的广发，第一个跳反。
广发的跳反，逼的其他机构也心里直突突。
万一去晚了，连键盘都抢不到怎么办？
最后，因为挪用监管账户资金，恒大暂时失去了地方的信任。
先商票逾期，再银行抽贷，一会三道红线，一会债转股，玩了大半年。
如今，你又疯了一样挪用监管账户里的资金。
万一烂尾了，烂摊子谁来收？
以上这些，但凡恒大只碰一个，可能这回都能过关。
但遗憾的是——
从政策到金融机构，再到供应商，最后到地方城市……恒大在信任底线上，一路败退。
因为三道红线，不能借你钱；因为债转股，机构不敢借你钱；因为广发跳船，机构还可能抽贷挤兑；因为挪用监管账户资金，网签还被暂停，销售现金流还可能被掐断……
恒大在信任和信心的谷底，一路向下坠落。
究竟是什么让恒大陷入如此绝境？
祸根，早在三年前都已埋下。
过去三年，恒大的每一步都没有踏准节奏！
过去三年，恒大几乎错过了楼市所有红利！
大家先来思考一个问题——
过去三年，中国楼市的行情特征是什么？
过去三年，中国楼市里卖的最好、涨幅最高的是什么？
从区域来说——
过去三年，中国楼市卖的最好和涨幅最高的城市就是：长三角和珠三角。
最典型的是苏州、深圳、合肥、南京、杭州及环杭、上海及环沪等等。
过去三年，中国楼市卖的最好和涨幅最高的版块就是：城市核心区和成熟产业聚集区。
尤其是有产业支撑的CBD及泛CBD区域，有学区支撑的核心区。
从产品来说——
过去三年，各个热点城市里涨幅最好的产品并不是刚需产品，而是改善类产品。
比如杭州涨幅最高的是南星桥、滨江的那些大平层豪宅，上海涨幅最高的是徐汇滨江、浦东和新江湾城的那些改善类版块……
不知不觉中，中国楼市已经完成了一次逆转——
从全国性普涨，逆转为核心城市和都市圈的分化上涨。
从炒概念画饼，回归到围绕产业核心和成熟配套学区。
从刚需引导行情，逆转为改善需求大爆发并主导行情。
讲的再直白一点，就是——
客户越来越精了，以前是瞎批买，现在只买核心城市和都市圈。
准确的说是，只买核心城市和都市圈里的成熟产业和优质学区。
需求越来越高端，以前是有个房就行，现在主要是置换，要品质，要高级。
但是，你再去看恒大的这几年。
以上三点，它踩准了哪一个？
你在长三角，有多久没有看到过恒大的楼盘了？
杭州、上海、南京、深圳、合肥、武汉等等城市的主城区，还能看到恒大的楼盘么？
别说这些城市了，连郑州的主城区都看不到恒大的楼盘了。
恒大的土地储备，越来越偏离核心。
恒大口口声声说：66%的土地都在一二线城市。
的确，是都在一二线城市！
但几乎全在一二线城市的远郊和边缘板块。
比如，恒大在郑州的楼盘布局，不是在航空港区，就是在荥阳，要么是靠近开封。
你有多久没看到恒大的产品升级了？
五年前恒大的精装与现在相比，有什么本质区别么？
几乎没有！
恒大诸多项目，现在用的水晶灯，与五年前几乎一模一样。
三年前恒大的外立面与现在相比，有什么本质性的革新么？
现在的建筑风格和外立面玩儿的是什么？
玩的是新中式、新亚洲、极简主义、大开窗、上铝板。
而恒大还在玩什么？
还是三年前那套，大欧式、尖尖顶、真石漆、土了吧唧。
有一句话，虽不当讲但仍然要讲：
恒大，已经被中国楼市的红利时代远远甩下！
在人口涌入都市圈和核心城市的大浪潮里——
恒大的土地布局，不是在三四线，就是在一二线的远郊。
在需求回流产业核心和配套核心的大浪潮里——
恒大的楼盘，却嗷嗷叫的直往远郊干。
在改善需求主导市场，产品不断迭代的大浪潮里——
恒大的产品，仍然守着三五年前的标准，活像泥地里打滚的傻小子。
过去三年，恒大在干啥？
多元化，造车，房车宝，恒房通……
一个房企，干起了车企的活。一个开发商，干起了中介的活。
不怪别人，都是浪催的。
最后，耿直少年有三句话送给大家——
年的中国楼市，恒大成为黑天鹅的概率，远超过其他房企。
截止目前，一定不要碰恒大的股票、房产、债券、商票等一系列不动产和投资品。
哪怕是再便宜，也不要去抄底。
当银行都开始跳船了，当供应商都开始跳起来骂娘了，当地方都开始主动暂停恒大往前了……
大家可以想想，这恒大背后的债务链条该有多恐怖。
我想，多数人都该有了答案。
我也知道，像恒大如此规模的房企，大概率不会倒。
但我更知道，君子不立于危墙之下。
请把此文带着上面这句话，转发给身边的朋友，尤其是在三四线城市的朋友。
他们在大房企缺失的县城和地市，更容易被大品牌所蛊惑，更容易上头，更需要这篇当头棒喝的提醒！
END
我在这里，你在，我就在
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