招商证券社会服务业研究组：梅林
餐饮旅游行业受益于消费增长与消费升级的必然趋势，长期成长空间广阔，但当前国内市场分散，真正的大公司偏少，我们试图通过对海外巨头的研究，挖掘这一领域中国公司的成长机会，也从长期的视角，选出中国版的伟大企业。
核心观点
纵观全球餐饮旅游市场，大行业孕育大公司。餐饮旅游行业拥有庞大的消费市场，在海外孕育了多家伟大公司，多分布在酒店和餐饮领域，目前国内市场分散，大公司偏少，参照海外，未来有机会诞生大公司。
万豪国际：稳健经营持续扩张，中高端酒店领导者。作为全球最大的酒店集团，聚焦中高端市场，依靠持续扩张与并购，不断巩固龙头地位，业绩波动式上升，股价长牛。
雅高：从经济型到高端，全档次酒店集团标杆。以欧洲为大本营，品牌覆盖各档次酒店，扩张期盈利上升，成熟期盈利波动，历史股价低迷。
Dufry：连续并购成就免税龙头，盈利股价表现平淡。以机场渠道为主的全球第一大免税经营商，通过并购逐步做大规模，历史业绩波动，股价表现平平。
途易：纵向一体化，全产业链旅游集团。业务贯穿旅行社、航空、酒店、邮轮，业务量稳定但成长性一般，盈利波动股价低迷。
Booking：尽享旅游在线化红利，并购成就龙头。全球最大的OTA平台，随着旅游产品预订在线化浪潮，酒店预定量持续攀升，佣金收入快速增长，规模效应不断提升利润率，股价随业绩走强。
麦当劳：规模扩张模式创新，业绩稳增股价长牛。依靠标准化的快速扩张和创新的地产加盟模式，收入利润长期保持较高增长，成为行业最牛股之一。
迪士尼：基于IP多维度变现，全球主题公园之典范。坐拥传媒娱乐帝国，迪士尼在全球运营着七家主题公园，旅游也是其重要的变现渠道，基于IP的扩展与变现，迪士尼已经远超旅游范畴，股价表现长牛。
从海外巨头成长经验，看国内龙头未来空间。对照海外成熟市场，在国内餐饮旅游各细分领域中，酒店、餐饮、OTA领域的成长潜力最大，一定有机会诞生伟大企业，建议投资者北京看白癜风哪里医院好白癜风哪家医院最好
