“所有的改变都是看不见，看不懂，看不起，追不上。未来无论是线上还是线下之争，银行、券商、互联网平台、第三方机构，究竟鹿死谁手还很难说，但最终能脱颖而出的必然是“投资者利益优先”的机构，这也是未来各大机构掘金财富管理时代浪潮最重要之处”。
前天，媒体发布了招行最新的一系列线上基金销售变革，涉及到降费有关的内容主要有：
1.加快前端不收费的C类份额基金布局，目前已累计上线近千只
2.年起，已陆续推出指数基金和债券基金申购费率一折，并将摩羯智投、基金简易组合等服务涉及的基金产品申购费率也调整为一折；
3.差异化公募基金费率体系，将超过千只权益类基金申购费率降至一折，以更好回馈客户，满足客户多样化需求。
此次所谓的重大的变革，最最核心的其实就是上面的第一条和第三条，分别对应的是对短期持有客户和长期持有客户的实质性的交易费用的大幅降低。
对于该事件的意义和可能会产生的影响，我主要从下面三点进行分享：
01是一种大幅让利客户，履行大机构企业责任和社会责任的行为之所以这么说是因为，即便招行不这么做，凭借它能够提供的多维度的服务和已经建立起来的财富管理标杆形象的品牌地位，依然可以稳稳当当的赚取这部分收入，但是它并没有这么做，而是选择在当下壮士断臂，主动变革，这样的动作势必会对短期中间业务收入产生较大影响，这样的决策也必然面临短期利益与长期发展的种种博弈，但是它这么做了，所以一开始我就要从极其正面的角度去评价它是一种“投资者利益优先”的让利行为。
而就在上周，我也写了一篇文章《景林FOF未售先火，我要不要也去参一脚？》，吐槽了目前还在发售当中的景林产品的费率设置。小机构收费怎么高，都无关痛痒，但是大机构除了平衡各方利益和考虑自身短期发展外，更多的还要肩负一些企业责任，行业责任和社会责任，不是吗？
在这方面，招行的举措就很好的体现了这一点，p.s.景林的产品此次招行也并没有代销。
另外，在媒体报道的招行此次降低费率的原文中，采访了很多“专家”，这些“专家”都用了“不得不”的说法，即“长尾客群呈现年轻化的特征，是应对年轻人理财方式线上化转移必然趋势和竞争而做出的不得不的举措”！
要知道很多所谓的革新确实都是“不得不”的，而那种“不得不”是真正的火烧眉毛了才会做出的决策，目前是整个传统金融机构都没有像这样的常规降费，而且发起降费的还是股基和混合基金保有规模第一名的机构，这样怎么能说是“不得不”呢？
我更愿意称其为“提前半步的布局”，提前半步的布局是主动地应对，“不得不”是被动的回击；提前半步的布局是真正的从投资者利益出发，“不得不”则更多是功利主义的涌现。立意完全不同。
02是一种中国本土化的财富管理新模式的探寻交易费用的大幅降低带来的直接改变是，主动引导客户进行频繁交易的动机减弱，基于交易产生的收入占比下降，而基于客户资产规模增加带来的收费占比上升。如此客户长期投资，有了更好的获利概率和盈利体验，反而会更加有利于平台方的收入提升，如此平台和客户的利益就达到了完全的一致，所以一个简单的交易降费（收费模式转变）其实就带来了平台方从卖方服务向买方服务转型的转变。
最近我们一直在提的基金投顾，核心要解决的其实也是财富管理公正性和专业性的问题，但是目前尚处于试点阶段的基金投顾，尚不能说因为我向投资者直接收取了投顾费，我就真正地代表了投资者的利益。能够这样说的前提是，基金投顾服务的提供商只向投资者收费，而不是既向投资者收费，同时还向上游的基金公司要求尾随佣金的返还。
美国的基金投顾业务的发展是资管机构倒逼财富管理的改革，资管机构的自我革命发生在前。其中最核心的改变就是以先锋领航为代表的基金公司发起了免佣基金，即将产品的购买手续费降为0，并且产品的管理费也大幅降低，从而不再向财富管理机构（代销机构）返还尾随佣金，财富管理机构和从业人员如果还想生存，怎么办呢？只能面向投资者收取投顾费，而实际上，基金公司的降费也为这专业的财富管理机构和从业人员留下了直接向投资者收取投顾费的口子和收费空间，需要专业指导和服务的投资者也就会选择直接付费接受相关的配置建议和服务了。
图：卖方模式和买方模式
但是在中国，投资者群体是没有直接为建议和服务进行付费的意识和意愿的。如果回归到缴税的逻辑当中，我们就能明白，我们国家的民众习惯了间接税的这一套模式，没有在产品之外交价外税，也就是直接税的传统。但美国一直以来，所有民众都早已习惯了在产品之外，要交价外税，也就是直接税的传统。买东西要额外交税，吃饭也要额外给服务费（税）。
回溯中国收取间接税的思想，可以来到多年前的春秋战国时期管仲的经济思想。从盐铁专营到寓税于价，其中寓税于价就是把税收隐藏在商品中，老百姓在日常生活的买卖中，不知不觉就纳了税。按管仲的说法就是“取之于无形，使人不怒”。这一征税方法，直到今天仍在被广泛应用。
所以，在中国更可能是财富管理倒逼资产管理，财富管理变革在前。招行在干的这个事情，获取的不是客户的投顾费，而是上游基金公司返还的管理费，其实就是类似于间接收取投顾费的模式（目前美国基金产品的综合费率加基金投顾费的费率和招行降低手续费后基金管理费的费率其实是基本一致的）
其实不管是基金投顾还是财富管理转型，“主观公正”即自上而下都有一颗为投资者利益考量，“投资者利益优先”的初心无疑是最为至关重要的，而招行这样的变革或许也更加符合中国的国情，是一条本土化的财富管理新模式的探索。
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